哈萨克斯坦债券市场拟税改 吸引30亿美元外资

哈萨克斯坦正准备调整税收政策，使外国投资者通过国际存管结算系统交易准国有实体发行的债券时，同样享受资本利得免税待遇。当局估计，此举可吸引约30亿美元外资进入该市场。

税制差异的症结

问题出在债券购买之后的交易环节。若外国投资者在哈萨克斯坦证券交易所出售债券，资本利得可免税；但若同样的证券在本地交易所之外出售，则无法享受这一免税待遇。对国际投资者而言，这一差异至关重要。哈萨克斯坦希望让准国有部门债券通过Euroclear与Clearstream等国际中央证券存管机构进行交易，而这类系统内的交易无需经过哈萨克斯坦证券交易所。

市场规模与预期

这是一个规模可观的市场。目前，哈萨克斯坦准公共部门发行的坚戈债券存量约17.6万亿坚戈（约390亿美元）。政府预计非居民潜在需求约1.4万亿坚戈（约30亿美元），这一估算基于非居民在哈国债市场前八个月约8.1%的平均持有比例，属基准值而非实际资金流入预测。国家银行副行长阿利亚·莫尔达别科娃表示，拟通过将免税待遇延伸至相关场外交易来消除这一差异，该方案已于9月7日获政府税法典实施项目办公室支持。

债券市场国际化提速

扩大准国有债券准入，是哈萨克斯坦国内债务市场改革的组成部分。今年4月，国家银行宣布Euroclear已启动使哈国债可经其国际系统结算的项目，2027年计划与Euroclear直连，与Clearstream的国际连接已在运行。国债一级交易商制度也于5月4日启动，五家银行获任支持需求并提供双向报价。国家银行希望借此拓宽投资者基础，为哈国债最终纳入摩根大通GBI-EM等全球债券基准创造条件。

分析人士指出，债券市场的国际化与税制完善，有助于降低哈萨克斯坦融资成本、拓宽融资渠道，是其资本市场深化改革、吸引国际资本的重要一步。